EMPRESA EN PELIGRO

Efecto de la dura crisis en la economía real: Arcor, en su peor momento

Pese a ser una de las empresas argentinas con mayor presencia mundial, Arcor tuvo pérdidas por $6.200 millones. Reestructurará sus pasivos en dólares.
Martes 13 de noviembre de 2018

Luis Pagani - ARCOR (NA)

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La crisis económica golpea a toda la Argentina, y muy en especial, deja su marca en varias de las más importantes empresas del país. La altas tasas de interés y la impresionante devaluación del peso en los últimos meses, hizo efecto sobre Arcor, una firma que está a punto de iniciar un proceso de reestructuración de sus pasivos.

 

Según los estados financieros de Arcor al 30 de septiembre de este año, mostraba una pérdida de $6.247 millones, un hecho que contrasta notablemente cuando hace un año exhibía una ganancia que superaba los $1.000 millones.

 

Arcor -como otras firmas similares del sector alimenticio- sintió en carne propia la brusca caída de ventas de los artículos de consumo masivo que produce, algo que a su vez se marca con el traslado a segundas y terceras marcas, que -sin embargo- no compensan el costo de mantener una primera marca, que entre otras cosas, implica gastos por presencia de marca en góndola, repositores, inversión publicitaria, costos de distribución y una intensidad promocional para poder competir que reduce los márgenes de ganancia.

 

El duro golpe que acusa una empresa como Arcor, se dio además por una espiralización sin precedentes de sus gastos financieros que pasaron de $2.000 millones en 2017 a más de $13.000 millones durante el corriente años de 2018, como consecuencia de la devaluación sobre su deuda en dólares.

 

"Tienen un volumen muy alto de Obligaciones Negociables (ON) en dólares. Normalmente las empresas las van renovando, pero como se cerró el mercado de capitales en dólares y el financiamiento en pesos tiene tasas inviables, no tienen otra salida que ir hacia una reestructuración. Es un default elegante, pero no tienen otra alternativa. Claramente vendiendo galletitas no podés cubrir un agujero de $6.200 millones", dijo Francisco Uriburu, analista de mercados.

 

El caso de Arcor activa todas las alarmas ya que se trata de una compañía muy bien conducida desde siempre, con gran prestigio, mientras que al mismo tiempo jamás se vio involucrada -o relacionada- en ningún caso de corrupción con ninguno de los Gobiernos argentinos a través de los años.

 

Para Arcor dio buenos resultados su estrategia de globalización, con la instalación de plantas industriales modelo en México, Chile, Perú y Brasil.

 

Pese a ello, el 72,9% de las ventas de Arcor son en Argentina, con el 41% producto de golosinas y chocolates y un 27,7% en galletas, lo que la hace muy dependiente de los vaivenes económicos locales.

 

Pagani apoyó al Gobierno de Macri de entrada, con palabras, pero también con hechos. En 2016, tomó 300 millones de dólares de deuda para importantes inversiones, algo que evidentemente no le ha salido bien.

 

En el mercado estiman que Arcor se verá obligada a hacer una reestructuración de su pasivo con un mecanismo denominado APE (Acuerdo Preventivo Extrajudicial), que fue el utilizado recientemente por Enrique Pescarmona para salvar a Impsa de la quiebra. En rigor, la propia Arcor ya realizó una operatoria similar luego de la crisis del 2001, donde refinanció todos sus préstamos bancarios por 184 millones dólares y 34 millones de pesos, los cuales terminó de pagar en el año 2008.

 

"Esto es sólo un botón de muestra de lo que está pasando en el país. Se están cayendo todas las empresas y pronto vendrán más convocatorias", advirtió un analista.

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PANDEMIA DE CORONAVIRUS

Argentina recibirá financiamiento de Banco de Desarrollo de América Latina por U$S4.000 millones

Así lo confirmó el titular del Banco de Desarrollo de América Latina (CAF), Luis Carranza Ugarte al presidente Alberto Fernández, durante una videoconferencia.
Miércoles 6 de mayo de 2020

Alberto Fernández, videoconferencia por financiamientoVideoconferencia del presidente Alberto Fernández.

El Banco de Desarrollo de América Latina (CAF) dispondrá de un financiamiento de US$ 4.000 millones para la Argentina, que será desembolsado en los próximos cuatro años para proyectos que atiendan la emergencia por la pandemia de coronavirus, y promover políticas sociales y de reactivación económica.

 

Así lo confirmó el titular del Banco de Desarrollo de América Latina (CAF), Luis Carranza Ugarte al presidente Alberto Fernández, durante una videoconferencia que mantuvieron.

 

Ugarte reiteró el apoyo de la institución a la Argentina mediante un financiamiento por US$ 4.000 millones que serán orientados a proyectos para atender la emergencia por el Covid-19, y promover políticas sociales y de reactivación económica, que será desembolsado en los próximos cuatro años.

 

"Agradezco que en este momento tan difícil para la Argentina y para el mundo la CAF esté acompañando. Es muy importante para sostener la asistencia a los sectores más necesitados y para avanzar en planes de infraestructura", aseguró el presidente Fernández.

 

Durante la conversación, el Jefe de Estado y el titular de CAF abordaron los proyectos que se llevarán adelante durante 2020 con énfasis en temas sociales y con alto impacto en las provincias y sus municipios, de acuerdo a lo informado oficialmente mediante un comunicado.

 

"Nuestra obligación es ayudar y lo haremos con todo el compromiso", afirmó Luis Carranza Ugarte y felicitó a Fernández por los indicadores sanitarios de la Argentina que consideró como uno de los mejores de la región.

 

La inversión proyectada de CAF para 2020 en el país es de US$ 900 millones, que serán destinados a obras de infraestructura, y a dos líneas de financiamiento de rápido desembolso.

 

Una de esas líneas será por US$ 40 millones, para fortalecer la atención de la emergencia en las provincias, y la otra por US$ 300 millones, para promover políticas sociales en favor de la población más vulnerable.

 

Los fondos destinados a infraestructura incluyen iniciativas vinculadas a la construcción de 103 nuevos edificios educativos, el reacondicionamiento de 130 kilómetros de rutas, el avance en la renovación del ferrocarril Belgrano Sur; el desarrollo de obras de integración socio-urbana y la ejecución de un proyecto para mejorar el abastecimiento hídrico en la Provincia de Buenos Aires.

 

Carranza Ugarte también informó al Presidente que el Banco de Desarrollo de América Latina se encuentra trabajando para avanzar en la aprobación en los próximos meses de nuevos proyectos de infraestructura; de manejo de recursos hídricos; programas de educación, y el apoyo al programa de ciudades con futuro a través de la intervención integral en barrios populares.

 

Participaron de la comunicación, el secretario de asuntos estratégicos, Gustavo Béliz, y el subsecretario de Relaciones Financieras Internacionales para el Desarrollo, Christian Asinelli.

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En documentos, Gobierno reveló detalles de negociación con bonistas, espera caída de economía de 6,5% este año

La divulgación de los detalles tuvo idas y vueltas en la página del ministerio de Economía y causó polémica. Las previsiones del Gobierno son más pesimistas que las del FMI y el Banco Mundial.
Miércoles 6 de mayo de 2020

Ministerio de economía, Argentina, NAMinisterio de Economía. NA.

Aún antes de que la cuarentena obligatoria por Coronavirus cumpliera el primer mes de cumplimiento, el Ministerio de Economía ya estimaba que el producto bruto se contraería 6,5% en 2020, un cálculo mucho más pesimista que el del FMI, el Banco Mundial y que muchas estimaciones privadas.

 

Los números se incluyeron en un documento con el que el ministro Martín Guzmán discutió los primeros parámetros para la oferta de canje de deuda y que fue confeccionado el 10 de abril. Las previsiones oficiales, que no se conocían hasta el momento, también reconocen que el crecimiento del déficit público esperado para este año se financiará en forma total con emisión monetaria. Y hay más: también un paper sobre la una oferta previa de BlackRock, uno de los mayores acreedores locales.

 

Todos fueron remitidos a la prensa y publicados de la web del ministerio de Economía. Luego se despublicaron, lo que generó comentarios y rumores en las redes sociales.

 

Economía cree que la actividad se achique 6,5% este año, para luego recuperarse 3% en 2021 y, paulatinamente, desacelerarse hasta promediar un crecimiento del 1,75% anual entre 2023 y 2030. Al mismo tiempo, espera que el déficit de las cuentas públicas alcance 3,1% del PBI este año, una estimación optimista para los consensos del mercado, y que todo ese bache se financie con emisión monetaria del Banco Central.

 

El Palacio de Hacienda distribuyó una llamativa serie de documentos con el proceso de negociación con los principales grupos de acreedores en las últimas semanas.

 

En el más polémico, divulgó la propuesta preliminar que le envió el fondo de inversión BlackRock también hace un mes, en el que proponía una oferta con mayor valor. La difusión de este documento en particular llamó la atención y disgustó a una parte del mercado, porque formaba parte de las discusiones que mantuvieron las partes en los últimos tiempos. Economía se amparó en que el período de confidencialidad ya se había extinguido, según el comunicado que envió a los medios. De hecho, luego de publicarlo abiertamente, quedó más resguardado dentro de la web del Ministerio.

 

Negociación con bonistas, deuda, economíaInforme por caída de economía.

 

Otro documento, titulado “Restructuring guidelines”, o lineamientos de la reestructuración, se detallan las mencionadas previsiones económicas y supuestos financieros, todo en versión draft, o prueba previa a la presentación a la oferta formal de fines de abril. El relato de las negociaciones explica que el 10 de abril Guzmán presentó a los tres grupos ad hoc de bonistas y a fondos particulares sus lineamientos para una propuesta con la reestructuración de deuda. También, tiene detalles sobre cuáles son los escenarios que maneja el Gobierno para justificar su oferta.

 

Así, pese a que ha afirmado que la deuda está en un nivel insostenible, en uno de los gráficos asume que se ubica en el 50% del PBI -ya que, como el mercado, toma la deuda en dólares con el exterior- y estima que bajará al 38% en 25 años. Por otro lado, indicó que no debe haber pago en el capital de la deuda hasta 2027, año en el que el país estaría en condiciones de volver a acceder al mercado voluntario, pese a que muchos países de la región (Perú, Paraguay y Chile, entre ellos) ya lo están haciendo ahora a tasas de un dígito. El documento detalló que los pagos por el servicio de la deuda en dólares no deberían superar el 4% del PBI desde 2027 para garantizar el principio de sustentabilidad. Y subrayó que el Gobierno optó por una fuerte quita en los intereses (62%) y una suave en el capital (5,5%).

 

Negociación con bonistas, deuda, economía

Informe, luego despublicado.

 

Las previsiones macroeconómicas del Gobierno van en consonancia con el espíritu de la propuesta de deuda lanzada pocos días más tarde o con la que, en el documento que supo ser confidencial y ahora fue hecho público por la propia cartera de Hacienda, recién empezaban a tomar forma. La oferta original que garabateaba en borrador Guzmán era distinta de la que finalmente vio la luz.

 

Pero lo que más llama la atención es que, a pesar de haber sido hechas durante los primeros 20 días de cuarentena obligatoria, estimaban previsiones más pesimistas que las de organismos internacionales y entidades privadas.

 

En abril pasado el Banco Mundial estimó que la Argentina caería 5,2%, mientras que el FMI previó una contracción del 5,7%.

 

Las previsiones de Guzmán superan en pesimismo, también, a las del Relevamiento de Expectativas de Mercado del Banco Central. En su última edición, la mediana de expectativas de los especialistas consultados cada mes esperaban una contracción del 4,3% este año, seguidas de un rebote del 3% en 2021 y un avance del 2% en 2022.

 

Negociación con bonistas, deuda, economía	Proyecciones con caída de economía y oferta a bonistas.

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